近期可转债发行数激增。一边是如火如荼，每天坚持打新；一边是担心风险，不敢参与操作。
今天四野带大家了解一下可转债，让你明白可转债的投资逻辑。
首先看一下，今年以来可转债上市首日最高涨幅及最新价的表现。
通过这组数据，发现了什么，上市首日最高涨幅平均为25.3%，最高涨幅53%，收益可观；今年上市的可转债在上周五的收盘价均在100元以上，无一亏损，也就是说，就算忘记卖掉，也未产生亏损！
下面我们了解一下
可转债，即可转换债券，本质上也是一种债券。这种债券跟普通债券的最大不同之处在于，在满足一定条件下，持有者可以根据自己的意愿把债券转换成股票。每只可转债都对应着一只股票，俗称正股，比如桃李转债（113544）对应着桃李面包（603866）。我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换公司债券的期限最短为1年，最长为6年，自发行结束之日起6个月方可转换为公司股票。一般来说，转债的票面利率会比较低，6年利息仅10%左右，相比普通债券这个利息是很低的。所以很少人是以持有到期拿票息为目的买入转债，绝大多数都是看中了转债的后期发展潜力。2017年之前，可转债的发行数量和规模都偏小，转债的发行规模基本维持在600亿以下，数量也很少超过10只。2017年初证监会对上市公司再融资的方式和条件进行了修改。可转债作为定增的替代工具，成为了上市公司再融资的首选，转债发行也迎来了较好的发展。可转债的上市表现稳定，为什么有这样的收益，可转债的打新价值在于哪里？在发行可转债的时候，有一个严格的门槛限制的，对于财务指标有严格的限制（A.至今连续3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%，且扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比以低者为计算依据;B.本次发行后累计公司债券余额不超过最低1期末净资产额的40%;C.至今连续3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息。）所以至少从基本面的角度来说，能够发行可转债的公司，它的基本面都是相对不错的。一般而言，在金融市场，低风险和高收益难以兼得，而可转债却因为具备债权和股权的双重特性，使得其成为一个“进可攻、退可守”的投资工具。正股下跌，可以持有债券到期，获得债券利息；正股上涨，可以转换为股票，获得超额收益。
正股下跌-->触发向下修正条款-->上市公司修正转股价，转股价值上升-->转股概率提高
正股下跌-->触发向下修正条款-->上市公司不修正转股价-->继续下跌-->触发回售-->将债券回售
正股上涨-->转换为股票获利
观察下图，自2017年1月1日至今，中证转债的走势较沪深300更为稳定。由于攻守兼备的特性，可转债在股市熊转牛阶段表现突出，但是一旦确认牛市来临，中证转债反而表现不如沪深300，这里牵扯到强制赎回的问题，一旦正股价格上涨过高，公司有权以一个较低的价格强制赎回可转债。数据来源：Choice 数据截止日期：2020.4.13可转债打新和新股一样，一般在证券软件相同的位置申购。但是和新股申购有一点不同，不需要市值。另外可转债申购时需要选择数量，顶格申购一般是10000张，很多投资者担心100万全中签怎么办，这里就需要了解一下可转债的摇号机制——以桃李转债为例（文末有桃李转债的详细资料）。申购时的配号一般是连号，比如1-9999，观察桃李转债的中签号，摇号的结果一般是从申购的号码中抽取尾号，所以不存在连号全部中签的可能性。大概率只会中1手，也就是10张1000元。就算是小概率事件发生了，还有2次弃购的机会。（根据相关规定，股票投资者连续12个月内累计3次中签但未足额缴款时，要被拉黑6个月，禁止打新，期满后自动恢复。）2、时间：T日申购，T+1日公布申购中签率，T+2日公布中签结果并缴款，上市时间由证监会确定，一般不会超过1个月。3、转股：如果看好正股的未来走势，觉得转股价值划算的话，可以选择转股；另外发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利，即变相强制转股。4、赎回：赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。（可转债有个赎回条款，比如桃李转债规定，在转股期内，如果公司股票在任何连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)，公司可以强行以低价赎回债券，即桃李转债可能涨到了140元，但公司可以用比发行价稍高的104元全部赎回。）5、下修转股价：如果公司发行可转债后遇上持续的熊市，正股价格长期大幅低于转股价，就会造成可转债持有者不愿意转股，这显然不是上市公司希望的。正是基于把债主变股东的动力，上市公司会在募集说明书里提出向下修正转股价条款。